1페이지 원문 HTML 펼치기
[지주/Mid-Small Cap] 이상헌 2122-9198 value3@imfnsec.com
엠케이전자 (033160)
글로벌 본딩와이어 시장점유율 1위인 반도체 패키징 핵심 소재 전문기업 동사는 1982년 설립된 반도체 패키징 핵심 소재 전문기업으로 반도체 패키징 공정에서 칩과 외부 회로를 연결하는 본딩와이어, 패키지와 기판을 접합하는 솔더볼 등 핵심 소재를 공급하고 있다.
글로벌 본딩와이어 시장점유율 1위인 동사는 국내와 중국 생산 거점을 기반으로 금(Au)·은(Ag)·구리(Cu) 등 다양한 본딩와이어 제품군을 갖추고 있으며, 글로벌 반도체 IDM 및 OSAT 고객사에 패키징 소재를 공급하고 있다.
중국 메모리 업체 CAPA 증설로 첨단 패키징 투자 확대 효과 가시화⇒ 후공정 패키징 소재인 본딩와이어 수요 확대로 동사 실적개선 가속화
AI 연산은 대용량 데이터를 빠르게 처리하면서도 전력 효율을 확보해야 하는 만큼, 고대역폭과 저전력 특성을 갖춘 LPDDR 계열 메모리에 대한 관심이 높아지고 있다. 이에 따라 이러한 LPDDR 계열 메모리의 경우 모바일을 넘어 AI PC와 AI 엣지, 서버, HPC 분야로 적용 범위를 넓히고 있다.
이러한 환경하에서 최근 중국 시장에서는 LPDDR5X 기반 고사양 메모리 패키지와 더불어 LPCAMM2 등 고성능∙저전력 메모리 모듈 확대 추세에 있다. 무엇보다 CXMT, YMTC 등 중국 메모리 업체들의 CAPA 증설로 인하여 중국 메모리 패키징 수요가 확대되고 있다. 이에 따라 중국 주요 OSAT 업체의 경우도 중국 반도체 자립화 정책과 더불어 첨단 패키징 투자 확대에 맞춰 CAPA를 확대 중에 있다.
이와 같이 LPDDR 기반 메모리 패키지와 고성능 모듈 생산 확대는 후공정 패키징 물량 증가로 이어지면서 본딩와이어 수요 확대가 가속화 되고 있다.
무엇보다 동사 중국법인의 경우 장강전자(JCET), 통푸마이크로일렉트로닉스(Tongfu Microelectronics), 화티엔테크놀로지(Huatian Technology) 등 중국 주요 OSAT 업체 등을 주요 고객사로 두고 있다.
중국 메모리 업체 CAPA 증설로 인한 첨단 패키징 투자 확대 효과 등이 후공정 소재 시장으로 확산되면서 본딩와이어 수요 증가로 이어지고 있다. 이러한 환경하에서 동사의 경우 중국 주요 OSAT 고객 기반을 확보하고 있기 때문에 최대 수혜가 예상되면서 실적개선이 가속화 될 것이다.
SoCAMM2 수요 확대 수혜 및 Pd Alloy 매출 성장 가속화로 수익성 개선 SoCAMM2는 AI 서버용 차세대 메모리 모듈로서 공급되는 본딩와이어는 모듈 자체가 아닌 내부 메모리 패키지에서 칩과 기판을 전기적으로 연결하는 용도로 사용된다. 동사의 경우 이러한 SoCAMM2에 탑재되는 메모리 패키지 생산용 본딩와이어를 3분기부터 공급하기 시작하였다. 이에 따라 향후 SoCAMM2 생산량 확대가 본딩와이어 수요증가로 이어지면서 동사 수혜가 예상된다.
한편, 팔라듐 합금(Pd Alloy)은 반도체 테스트소켓에 탑재되는 포고핀용 플런저에 적용되는 핵심 소재다. 테스트소켓은 반도체 칩의 성능과 전기적 특성을 검사하기 위해 칩과 테스트 장비를 연결하는 부품으로, 포고핀용 플런저는 웨이퍼 및 패키지 테스트 과정에서 칩과 직접 접촉해 전기적 신호를 전달하는 역할을 수행한다.
이러한 Pd Alloy의 경우 지난해 양산을 시작한 이후 올해부터 국내외 고객사 확대 및 공급량 증가를 추진 중에 있다. 즉, 동사는 국내 고객사 대상 공급 실적을 기반으로 중국, 대만, 일본 시장에 초도 물량을 공급하였으며, 미국 고객사향 양산 진입을 모색하고 있다. 이에 따라 올해부터 Pd Alloy 매출이 본격화 되면서 해를 거듭할수록 매출성장이 가속화 될 것이다. 무엇보다 고마진이기 때문에 수익성 개선에 기여할 것이다.
| N | R | |
|---|---|---|
| 액면가 | 500원 | |
| 종가(2026.10.02) | 19,910원 | |
| Stock Indicator | ||
| 자본금 | 11십억원 | |
| 발행주식수 | 2,456만주 | |
| 시가총액 | 321십억원 | |
| 외국인지분율 | 12.8% | |
| 52주 주가 | 7,860~34,200원 | |
| 60일평균거래량 | 924,590주 | |
| 60일평균거래대금 | 15.2십억원 | |
| 주가수익률(%) 1M |
3M | 6M 12M |
| 절대수익률 -9.6 |
-20.8 | -26.8 36.9 |
| 상대수익률 -20.7 |
-23.8 | -11.4 32.4 |
범례/라벨: 000'S 엠케이전자, (2025/10/02~2026/10/02), 7.0 0.64, Price(좌) Price Rel. To KOSDAQ
| FY | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액(십억원) | 1,023 | 1,117 | 1,171 | 1,404 |
| 영업이익(십억원) | 80 | 46 | 56 | 14 |
| 순이익(십억원) | -12 | -35 | -27 | 1 |
| EPS(원) | -531 | -1,602 | -1,218 | 60 |
| BPS(원) | 17,914 | 17,087 | 15,585 | 16,718 |
| PER(배) | 140.1 | |||
| PBR(배) | 0.6 | 0.7 | 0.4 | 0.5 |
| ROE(%) | -2.9 | -9.2 | -7.5 | 0.4 |
| 배당수익률(%) | 0.9 | 0.8 | 1.5 | 1.4 |
| EV/EBITDA(배) | 5.3 | 8.6 | 13.3 | 36.6 |
주: K-IFRS 연결 요약 재무제표
2페이지 원문 HTML 펼치기
엠케이전자 (033160)
표1. 엠케이전자 실적 추이 및 전망
| FY 매출액(억원) |
영업이익(억원) | 세전이익(억원) | 순이익(억원) 지배주주순이익(억원) |
EPS(원) PER(배) |
|---|---|---|---|---|
| 2020 8,758 |
1,110 | 1,183 |
801 277 |
1,269 8.3 |
| 2021 9,580 |
1,085 | 1,748 |
1,187 333 |
1,528 12.1 |
| 2022 10,232 |
803 | 107 |
31 -116 |
-531 |
| 2023 11,170 |
465 | -455 |
-391 -352 |
-1,602 |
| 2024 11,706 |
561 | -447 |
-377 -269 |
-1,218 |
| 2025 14,038 |
142 | 366 |
138 13 |
60 140.1 |
| 2026E 19,753 자료:엠케이전자, iM증권 리서치본부 |
1,133 | 1,271 |
991 753 |
3,065 6.5 |
| 그림1. 2026년 상반기 기준 엠케이 사업부문 매출액 제외) 스퍼터링 타겟 2.3% 솔더볼 3.5% 기타 2.7% 자료:엠케이전자, iM증권 리서치본부 |
전자 매출 구성( | 비금융업 본드와이어 91.5% |
그림2. 엠케이전자 주주 분포(202 기타 58.7% 자료:엠케이전자, iM증권 리서치본부 |
6년 6월 30일 기준) ㈜오션비홀딩스외 특수관계인 32.3% 미래에셋자 산운용㈜ 5.8% 자사주 3.2% |
범례/라벨: (억원) 매출액영업이익률(우) (%), 25,000 14, 15,000 8, 0 0, '20 '21 '22 '23 '24 '25 '26E
자료 : 엠케이전자 , iM 증권 리서치본부
3페이지 원문 HTML 펼치기
엠케이전자 (033160)
그림4. 엠케이전자 지분구조
자료 : 엠케이전자 , iM 증권 리서치본부
그림5.반도체 패키징&테스트 공정 및 엠케이전자 제품
자료 : 엠케이전자 , SK 하이닉스 , iM 증권 리서치본부
4페이지 원문 HTML 펼치기
엠케이전자 (033160)
그림6.엠케이전자 본딩와이어
자료 : 엠케이전자 , iM 증권 리서치본부
그림7.엠케이전자 팔라듐 합금(Pd Alloy)
자료 : 엠케이전자 , iM 증권 리서치본부
5페이지 원문 HTML 펼치기
엠케이전자 (033160)
그림8.엠케이전자 솔더볼
자료 : 엠케이전자 , iM 증권 리서치본부
그림9.엠케이전자 솔더페이스트
자료 : 엠케이전자 , iM 증권 리서치본부
6페이지 원문 HTML 펼치기
엠케이전자 (033160)
K-IFRS 연결 요약 재무제표
| 재무상태표 | 포괄손익계산서 | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (십억원) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | (십억원,%) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
| 유동자산 | 271 | 278 | 332 | 1,083 | 매출액 | 1,023 | 1,117 | 1,171 | 1,404 |
| 현금 및 현금성자산 | 53 | 35 | 55 | 60 | 증가율(%) | 6.8 | 9.2 | 4.8 | 19.9 |
| 단기금융자산 | 3 | 4 | 5 | 0 | 매출원가 | 915 | 1,044 | 1,085 | 1,355 |
| 매출채권 | 113 | 124 | 166 | 197 | 매출총이익 | 108 | 73 | 86 | 48 |
| 재고자산 | 75 | 75 | 76 | 124 | 판매비와관리비 | 28 | 27 | 30 | 34 |
| 비유동자산 | 181 | 144 | 150 | 672 | 연구개발비 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 유형자산 | 62 | 63 | 89 | 86 | 기타영업수익 | - | - | - | - |
| 무형자산 | 104 | 67 | 53 | 40 | 기타영업비용 | - | - | - | - |
| 자산총계 | 2,170 | 2,308 | 2,314 | 2,534 | 영업이익 | 80 | 46 | 56 | 14 |
| 유동부채 | 356 | 398 | 446 | 1,099 | 증가율(%) | -26.0 | -42.1 | 20.7 | -74.7 |
| 매입채무 | 32 | 26 | 36 | 54 | 영업이익률(%) | 7.8 | 4.2 | 4.8 | 1.0 |
| 단기차입금 | 290 | 294 | 367 | 381 | 이자수익 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 유동성장기부채 | 13 | 49 | 11 | 38 | 이자비용 | 17 | 20 | 21 | 21 |
| 비유동부채 | 104 | 53 | 80 | 93 | 지분법이익(손실) | -21 | -39 | -64 | 51 |
| 사채 | 20 | 7 | 29 | 12 | 기타영업외손익 | 0 | 0 | 1 | 1 |
| 장기차입금 | 3 | - | 2 | - | 세전계속사업이익 | 11 | -45 | -45 | 37 |
| 부채총계 | 1,153 | 1,331 | 1,400 | 1,533 | 법인세비용 | 8 | -6 | -7 | 23 |
| 지배주주지분 | 391 | 377 | 344 | 378 | 세전계속이익률(%) | 1.0 | -4.1 | -3.8 | 2.6 |
| 자본금 | 11 | 11 | 11 | 11 | 당기순이익 | - | - | - | - |
| 자본잉여금 | 17 | 21 | 21 | 25 | 순이익률(%) | - | - | - | - |
| 이익잉여금 | 338 | 300 | 269 | 272 | 지배주주귀속 순이익 | -12 | -35 | -27 | 1 |
| 기타자본항목 | 23 | 44 | 48 | 72 | 기타포괄이익 | 3 | 17 | 6 | 12 |
| 비지배주주지분 | 627 | 600 | 570 | 624 | 총포괄이익 | 6 | -22 | -31 | 26 |
| 자본총계 | 1,017 | 977 | 914 | 1,002 | 지배주주귀속총포괄이익 | -9 | -29 | -16 | 7 |
| 현금흐름표 | 주요투자지표 | ||||||||
| (십억원) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |
| 영업활동 현금흐름 | 80 | -326 | 166 | -159 | 주당지표(원) | ||||
| 당기순이익 | - | - | - | - | EPS | -531 | -1,602 | -1,218 | 60 |
| 유형자산감가상각비 | 17 | 17 | 16 | 17 | BPS | 17,914 | 17,087 | 15,585 | 16,718 |
| 무형자산상각비 | 3 | 3 | 3 | 3 | CFPS | 433 | -677 | -368 | 987 |
| 지분법관련손실(이익) | -21 | -39 | -64 | 51 | DPS | 100 | 100 | 100 | 120 |
| 투자활동 현금흐름 | -133 | 50 | -106 | -19 | Valuation(배) | ||||
| 유형자산의 처분(취득) | - | - | - | - | PER | 140.1 | |||
| 무형자산의 처분(취득) | 0 | 0 | 0 | 0 | PBR | 0.6 | 0.7 | 0.4 | 0.5 |
| 금융상품의 증감 | -21 | -39 | -64 | 51 | PCR | 25.9 | -18.1 | -17.9 | 8.5 |
| 재무활동 현금흐름 | -22 | 137 | 32 | 68 | EV/EBITDA | 5.3 | 8.6 | 13.3 | 36.6 |
| 단기금융부채의증감 | 8 | 202 | 131 | 102 | Key Financial Ratio(%) | ||||
| 장기금융부채의증감 | 0 | -25 | -59 | -22 | ROE | -2.9 | -9.2 | -7.5 | 0.4 |
| 자본의증감 | -2 | -15 | -19 | 4 | EBITDA이익률 | 9.9 | 6.0 | 6.4 | 2.4 |
| 배당금지급 | -17 | -14 | -11 | -11 | 부채비율 | 113.3 | 136.2 | 153.2 | 153.0 |
| 현금및현금성자산의증감 | -75 | -139 | 92 | -111 | 순부채비율 | 26.5 | 31.9 | 38.1 | 37.1 |
| 기초현금및현금성자산 | 401 | 325 | 186 | 281 | 매출채권회전율(x) | 8.5 | 9.4 | 8.1 | 7.7 |
| 기말현금및현금성자산 | 325 | 186 | 281 | 169 | 재고자산회전율(x) | 13.5 | 15.0 | 15.6 | 14.0 |
자료 : 엠케이전자 , iM 증권 리서치본부
7페이지 원문 HTML 펼치기
엠케이전자 (033160)
범례/라벨: 괴리율, 일자 투자의견 목표주가 40,000, 평균주가대비 최고(최저)주가대비, 2026-10-06 NR, 주가(원) 목표주가(원)
Compliance notice
당 보고서 공표일 기준으로 해당 기업과 관련하여,
- 회사는 해당 종목을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.
- 금융투자분석사와 그 배우자는 해당 기업의 주식을 보유하고 있지 않습니다.
- 당 보고서는 기관투자가 및 제 3자에게 E-mail등을 통하여 사전에 배포된 사실이 없습니다.
- 회사는 6개월간 해당 기업의 유가증권 발행과 관련 주관사로 참여하지 않았습니다.
- 당 보고서에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.
- 본 분석자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위한 참고자료이며, 따라서, 본 자료에 의한 투자자의 투자결과에 대해 어떠한 목적의 증빙자료로도 사용될 수 없으며, 어떠한 경우에도 작성자 및 당사의 허가 없이 전재, 복사 또는 대여될 수 없습니다. 무단전재 등으로 인한 분쟁발생시 법적 책임이 있음을 주지하시기 바랍니다.
| [투자의견] | ||
|---|---|---|
| 종목추천 투자등급 | 산업추천 투자등급 | |
| 종목투자의견은 향후 12개월간 추천일 종가대비 해당종목의 예상 목표수익률을 의미함. Buy(매수): 추천일 종가대비 +15% 이상 Hold(보유): 추천일 종가대비 -15% ~ 15% 내외 등락 |
시가총액기준 산업별 시장비중대비 보유비중의 변화를 추천하는 것임 Overweight(비중확대) Neutral(중립) |
|
| Sell(매도): 추천일 종가대비 -15% 이상 | Underweight(비중축소) | |
| [투자등급 비율 2026-09-30 기준] 매수 |
중립(보유) | 매도 |
| 92% | 8% | - |